SEC对加密货币做市商的处罚与监管

一、做市商被处罚的三种情况

（一）Hydrogen Technology Corp(市场操纵）

根据美国证券交易委员会(SEC)发布的声明，该监管机构宣布对纽约加密货币公司The Hydrogen Technology Corporation和前执行长Michael Ross Kane，以及一家南非做市商Moonwalkers Trading和其执行长Tyler Ostern提起诉讼。SEC指控在空投Hydro代币后，以“制造强劲市场活动的假象”，在“人为膨胀的市场”中出售代币，获利超过 200 万美元。

（二）The Beaxy platform(未实现平台和做市商各自独立）

SEC向芝加哥地方法院提起诉讼，指控Beaxy交易所及其高管未注册为证券交易所和经纪人。在SEC发出通知后的前一天，Beaxy便已宣布暂停Beaxy Exchange服务。官方表示所有用户的订单将被取消，在核实余额后的24小时内可以提款。同时强烈建议用户在30天内提取任何剩余资产，以避免不必要的问题或延误。

（三）CZ and Binance（将平台的客户资金与做市商的资金混合）

SEC 指控Binance和赵长鹏对平台客户的资产进行控制，允许他们随意混合客户资产或转移客户资产，将客户资产混合或转移给赵长鹏拥有和控制的第三方公司 Sigma Chain 和 Merit Peak Limited；Binanca.us和 BAM Trading 对外声称是独立运营，但赵长鹏却是背后实际控制人；Binance和BAM与运营未注册的国家证券交易所、经纪交易商和清算机构进行交易结算等诸多违法行为。

二、加密货币做市商与SEC的争论焦点

（一）许可证

不同监管机构对加密货币的定义是不一样的。这也是美国政府迟迟无法建立一个完善的监管体系的重要原因之一。如果一个传统的金融资产是商品则应该由 CFTC 监管；如果它是证券，则应该由SEC监管；如果是货币，受到财政部等多方机构的监管。然而，加密货币可能同时具有一种或多种资产的属性。由于加密货币的性质难以界定，导致监管部门的职责划分不明确，因此监管制度存在许多重叠和空白地带。

（二）道德规范

《福布斯》2022年对157家加密货币交易所进行的一项研究发现，在所有报告的比特币交易量中，超过一半是虚假或非经济清洗交易；除了DWF Labs、Bitfinex和Tether两家公司都曾经被指控通过做市活动操纵比特币和其他加密货币的价格。SEC执法部门副主任Carolyn Welshhans指出：公司不能通过将未注册的证券供应和销售安排为赏金、补偿或其他此类方法来规避联邦证券法。正如我们的执法行动所显示的那样，SEC将执法禁止此类未经注册的筹资计划以保护投资者。

（三）信息披露

目前加密货币的信息披露依赖于做市商本身在社交媒体的自发有限度披露和投资者对做市商钱包的链上监控。SEC指出如果加密货币交易所操纵市场，披露信息也无法避免被监管机构起诉。如果公司公布误导性信息，导致交易员将资金投入他们原本不会投资的产品，它们也无法免受诉讼，企业不能只是简单地披露。

（四）安全保障

交易商、做市商、经纪商在各自的职能和运作模式中有严格的区别，互相之间各自独立。但以币安来举例，CZ和Binance对平台客户的资产进行控制，随意混合或转移客户资产，包括转移到赵长鹏拥有和控制的一个名为Sigma Chain的实体，而Sigma Chain从事操纵性交易，人为夸大了平台的交易量。此外，币安混合了数十亿美元的客户资金，并将其秘密转移到另一家公司Merit Peak Limited，该公司也由币安创始人赵长鹏控制。

三、加密货币监管推进历程

（一）明确加密货币的证券属性

2019 年 4 月 3 日，美国证券交易委员会（SEC）基于豪威测试发布了一份数字资产投资合同分析框架，为判断数字货币是否属于证券提供了官方指导。SEC 认为，目前市面上大多数的数字货币都满足<有资金投入>和<投资于一个共同事业>这两项标准。对于另外两个标准，美国证交会指出，如果数字货币的发展依赖某公司或中心化实体的努力，并且购买者存在从投资中获得合理利润的预期，那么这种数字货币就被视为证券。

(二)通过立法形式明确各个主体的责任范围

美国的加密货币监管由多个机构负责，包括证券交易委员会（SEC）、商品期货交易委员会（CFTC）、金融犯罪执行网络（FinCEN）和美国国家银行监督局（OCC）。在这些机构的监管下，加密货币交易平台和场外交易商需遵守严格的法规和要求。首先，加密货币交易平台必须在FinCEN注册为货币服务业务（MSB），并实施全面的反洗钱和了解您的客户措施，包括客户身份验证、交易监控和可疑活动报告（SAR）。这些措施旨在防止洗钱和恐怖主义融资，并确保交易平台符合监管标准。其次，SEC负责监管涉及证券的加密货币交易。如果某种加密货币被视为证券，交易平台就必须遵守SEC的证券法规，包括注册和信息披露要求。而CFTC则监管将加密货币视为商品的交易，如比特币和以太坊期货合约。交易平台需要遵守相关的商品期货法规，以保障市场的透明度和公平性。