撰文：曼昆律师事务所

据日本经济新闻社消息，日本银行在7月31日货币政策会议上决定再次加息，并从8月1日起开始实施。该消息如蝶翅，在全球金融市场卷起了特大风暴。从31日起，以日股为代表的传统股票市场全线飘绿，日本国债期货触发熔断机制，韩国创业板指暴跌8%后触发熔断机制，美股“七巨头”股价暴跌，总市值蒸发1.3万亿美元。

加密行业同样如此，以以太坊为代表的虚拟货币市值连续下跌，交易市场连日爆多单。时值全球多国及地区正在大力推进加密监管政策的制定，因此，曼昆律所特邀两位Web3资深律师就“监管态度及后续影响”发表观点。

白溱

曼昆律师事务所香港办公室负责人

一直以来，套息交易者是全球金融市场的重要组成部分，而套息交易者最喜爱的工具之一就是日元。这次，在加密货币方面，套息交易者大量借入日元做多以太坊，因为以太坊升级成PoS之后，实际上变成了一种有利息的货币。以太坊最近的利息收入大约是2.5%，也高于日元融资利息。然而，近期日本央行出于国内的经济和通胀情况，决定加息，这导致全球各种套息交易的空间变小。套息者大量平掉套息头寸带来了雪崩效应，导致日本股票和以太坊的大跌，而这些下跌又影响到了其他加密资产。

历来金融市场的巨大波动都会引起监管的注意。这次剧烈的下跌是更广泛市场调整的一部分，影响不仅仅是比特币，还包括其他主要加密货币。导致崩盘的原因有很多，包括宏观经济因素以及由于TerraUSD崩溃等高调失败事件而加剧的加密货币市场的负面情绪。在2022年加密货币崩盘的情况下，促使了一些监管回应，旨在增加对加密货币领域的监管和消费者保护。特别是，2022年期间美国总统乔·拜登签署了一项行政命令，指示联邦机构协调他们对加密货币监管的方法。同时，欧盟加快了MiCA框架的开发和实施。

虽然在我们的观点里，加密市场的波动比传统金融市场大，波动也更频繁，但实际上，这次日股的波动比比特币更大。历史上，股票市场也经历过很多大波动，但股票市场并没有因此关闭。波动之后往往带来监管的优化和加强，从长远来看，这些监管对股票市场是有利的。加密货币行业也会经历类似的路径。因此，这次比特币价值的下降不一定会导致监管变化。

毛捷豪

曼昆律师事务所民商事团队

这几天加密市场全线大跌，引起了广泛关注。相较于传统金融市场，加密市场波动幅度更大、波动频率更高、波动周期更短，这也是由多种因素造成的，诸如市场仍处于早期阶段、市场深度并未到达一定的规模和量级、市场的认可度尚在积极扩张中、各法域对市场的监管政策和能力还未成熟等。

回顾加密发展，其实我们不难发现，加密监管更多在关注整个行业的本质和长期发展，而非当前突然的波动性变化。原因在于，更多细分场景性的应对需要建立在最基本的监管和法规之上。当然，市场波动也印证了一点，那就是对监管进行探索更有其必要性，可以预见接下来监管将会加速探索以及加强潜在的风险防控。

那么，本次市场波动会对当前加密政策的推进有影响吗？从我的角度看，并不会，还有可能积极推动这些政策的讨论与推进。同时，从传统金融的发展上看，市场都是与监管共同成长，逐渐繁荣。可以预见的是，积极或消极的监管方案仍可能在波澜壮阔的加密发展道路上出现或替代，发展和监管，一定是相辅相成的。