Jennifer Jiang：大家下午好！

五年以前我有过两个非常印象深刻的对话，一个是人民币刚刚加入一篮子货币，我受中国证监会邀请，给全协会做了一个报告，当时讲的就是强势货币首先要是强国货币。另外一场很有趣的对话，我被比特币的极客爱好者挑战，他说，未来的货币是没有国界的。而且比特币会让传统行业的从业者失去饭碗。所以被比特币淘汰之前，我把自己先炒掉了，2016年从摩根大通去了MIT，师从现在的Libra首席经济学家，做了区块链技术的创业，接触到了两个极端分化的领域。一个是去中心化金融，一个是华尔街资产管理领域。今天分享的是我看到在这个领域里发生的国际事件，从非常落地的角度来分享。还希望回答一直问题，区块链到底用来干嘛？

而且这涉及到一个非常关键的问题，它不止影响到未来的业务生态模式，还影响到组织形式，也就是每一个人在社会中间创造价值的方式变化。先简单定义一下什么是分布式金融，它是一个非常宽泛的概念，是指用另外一套相对来讲纯数字化、分散的金融基础架构，以区块链为中心，打造一个替代性的金融服务方案。金融机构实现的是两个功能，创造产品、提供服务。但现在用一种分散化、非中心化的方式实现这两种功能，这是一个非常让人觉得不可思议的现象。从来没有全新创新，比特币是整合了过去50年加密技术、计算机工程和微观经济学博弈论的所有精细，实现了一种匪夷所思的功能，就叫去中心化。

给大家做个演示，去中心化到底是怎么发生的呢？这是二季度去中心化分布式金融的交易状况。可以理解每一个颜色是一个应用的APP，每一个点都是计算机或者地址，晚上去看星空图，每个星星之间有强联系有弱联系，但没有现在说的数据孤岛，不存在去一个app，进去能够享受到所有的产品，出来以后都带不走。它不是，节点拥有所有数据，你可以选择跟哪个节点进行交互。我们看到这个系统里面，你可以选择所有的颜色，它都是开源的，你可以选择进行共享代码。非常开放，没有身份要求和准入的环节。这是去中心化的金融服务，这里面实现了传统金融大部分功能，存款、贷款、质押、外汇交易，里面都有。可想而知华尔街的态度非常复杂，这是摩根大通主席每年在CMBC的讲话都不太一样，的讲话，2017年说是骗子，2018年说说错了，2019年说欢迎使用摩根大通币。摩根大通从2015年开始研究底层的公链技术，收购了当时以太坊的一个分叉，把它致力于改造成企业级的公链系统，到现在成绩斐然。还有闷声干活不说话的，比如富达投资，这是全球最大的基金之一和托管机构。它在今年7月份正式宣布，干了三年活了，我们可以Ready，做数字资产的托管，两个星期之内拿到了一个大单。想提醒大家的是，我们看到的所有金融服务表面上一样，形式不一样。130亿美元的资产，托管的是密钥，是密码。这个INN虽然表面上是银行间的系统，现在做的是跨境支付结算，但可以想象所有的金融信息都是合同，它可以做跨境支付结算，也可以做78个银行之间的股票结算、债券结算、银行贷款，它都可以做，这是一个想象力颠覆的组织。

央行在布雷顿森林体系解体以后，全世界的央行为自己的独立性和货币有效性而战。面对私营企业的各种各种努力，它自然也没闲着，80%的央行现在都进入了数字货币政策的研究，超过一半已经过了概念设计阶段，进入到落地实施，包括中国的数字货币。有两种央行，一种是大部分是进了法定现金的数字化，跟现在的货币政策是吻合的，通过量化宽松或收紧来制作或收紧这种币。一种央行是创造完全独立的数字货币，未来对冲美国的数字货币货币，像委内瑞拉的石油币。我们看到一个有意思的现象，IMF去年对货币进行了树状的归纳，发现钱比原来丰富太多了。原来熟悉的M1和M0，一个是借记卡，一个是微信支付、支付宝，但还有一堆正在崛起，而且慢慢进入主流的货币形态，它的类别、它的价值和技术进行分类的。

这张图可以讲半天，时间所限，但可以得到一点结论。就是软件和货币的界限变得越来越模糊，它创造了很多中间地带，中间地带可能是机会，也可能是风险。这是一个前所未有的领域，监管和创新一直在互相拉扯、互相学习，在往前走。包括中间零币的出现，随时有可能被央行征用，变成一种新的货币发行机构。我们能体会到的底层，会看到有很多钱，有央行货币、有加密货币。支付宝或微信支付给电商、商业释放了很大的行业动力，可以想像新出现的货币形态会带来什么新机会。

回到根本，我们做这些是为了什么呢？难道是为了创造一些新的货币或资产让大家投资吗？区块链到底有什么用呢？在这个过程中，哪一种资产的产生，现在并不缺乏资产，全球有95万亿的股票，100多万亿的固定收益，200多万的市场，不需要用一些代码编出一些新的资产让我们去投资，为什么呢？从我们看到到的支付工具过去十年的发展会发现，它代表的是网络交易形态，它是垂直，这种塔状会更有效果和弹性。一个分布式的支付工具过去十年释放了过去全球巨大的电商网络，至少有数十家Uinkor（音）独角兽企业，在这个过程中间从软件角度参与到金融体系建设中间。我们想象未来别的行业，为什么不能同样做呢？它优胜的秘诀是什么呢？其实是基础设施。我们能否打造一套新的基础设施支持这些功能的发展呢？其实分布式金融的核心就是模块式金融源于的智能组合，我们刚才讲了一下支付工具。这里面的模块很多，我想再提一下数字资产。这些跟刚才的论坛讨论的数据价值有直接关系。中间有一句话，就是“投资者直接拥有”。为什么要用区块链，它实现的什么功能，就是这句话。今天什么话都可以忘记，但这句话请记住——投资者直接拥有。为什么呢？现在社会从金融资产来讲，没有人真正拥有你认为拥有的东西。你买了股票，是买了股票吗？你拿到的只是对账单，只是交易对手给你的借条。你去银行存钱，你实际上是替银行创造了一个债务。同样的道理，资产领域证券机构也是。为了证明我拥有这个资产，就需要一层层机构，有交易方、经济方、托管方，来一层层证明我的确拥有这个借条，等我卖的时候，它又证明我可以卖出这个借条。这40年金融体系到了一个间接拥有模式的债务环节体系，我们并不直接拥有我们认为拥有的东西。投资者直接拥有在区块链行业是一个极大的创新。比特币有各种各样的想法、非议和挑战，但是有一点是共识，从来没有人说我拿到了假的比特币，或者拿到的比特币不对。

但在中心化领域天天都发生这样的事情，银行的账单永远对不上。它带来的含义是什么呢？回到金融市场，为什么要区块链呢？金融市场的第一原则是时间？是资本配置功能。我们要把资本配置到最有活力的实力项目上、创意上。如何实现这一点，创造一个让有价信息得到价值确认和转移的机制。金融上有个无记名票据，只要拥有密码，就能解锁这个信息的价值。这一点上有很大的启发意义，刚刚的论坛也讲到为什么难以确权呢？现在的资本对接方式是按照流动性划分的，信息的流动性或者信息的规范性。有最规范的股票、债券，也有不规范的，我们简单称之为非标资产，非标资产非常大，可以说所有的场外交易市场、股权交易市场、二手车交易市场都是。二手车交易市场每年20万辆，是20万亿的规模，这些资产全部处在一个休眠、半休眠状态，为什么呢？投资者不知道在哪，不知道这个信息是怎么回事。但是一个无记名的票据的形式，可以为工业化的数据带来一种新的体验，而且它是点对点的。

展示一下金融市场的流动性架构。结果是说以美联储的资产负债表来讲，每一个债券是被放大了2倍杠杆，对于每一个国债来说，中国也是大的国债拥有方。至少有三个人认为拥有每一个国债，当音乐一停，就有很多人找不到椅子了，这是2008年金融危机发生的核心。但是想想工业数据，想想所有数据，有一个简单的说法，区块链是一个不能拷贝的互联网。所以的现金不能拷贝再转移，美联储以两倍的杠杆创造了经济危机，当我们平时复制了多少的信息，没有办法进行资产的确认。但区块链能够从另外一种模式上提供另一种思路，从金融角度来讲，1974年发行人直接发权给投资人，从1974年以后到后面的1994年，开始往一层层的中介商推进，这40年来一整套中间商的机制。现在在区块链时代，又可能通过直接的所有权把一整套装置跟压缩下去。最后的效果是什么呢？你没有交易对手的风险。

一个有意思的话题，如果一个企业同时发了区块链债券和常规债券或任何信息债券，你会投资哪个？现在已经看到几乎是两个平行的宇宙在同时崛起。一些公司，包括世界银行、新加坡交易所开始发很多区块链技术的数字债券，没有交易对手方风险，你拥有的就是你所拥有的。

讲讲分布式金融的未来是什么？我们看到已经非常熟悉的高效的中心化体系，信息是被框起来的。另外还看到去中心化的金融体系，它是完全开源开放，是可以被定价，可以被自由交易的，因为有了一个技术手段，让每一个有价信息可以被定价、可以被交易。但这个过程并不是很幸福，很多机构在美国做了大量的实验，做的都是半拉子项目。发现很多项目是以我为中心的去中心化，这是非真实性的区块链项目，还不如就回到原来的中心化体系，那样效率还更高。它代表的是怎么去定位自己的协作性组织。中间也有风险和挑战，这些所有的领域，都可以被意见领袖领袖一到三年。包括重点提一句，就是隐私保护。GDPR作为全球的先行者，中国也在今年出了数据保护法。区块链大家以为是分布式账本，不完全是，它天生就具有计算功能。隐私计算可以作为一个非常重要的模块，被有机到数据分享和交互中。刚刚的星云网所有的数据都是透明的，这个事件很可怕，在企业级的应用上就需要一些隐私保护。LatticeX  Foundation和旗下的平台，致力于把隐私计算和金融服务模块化搭建起来。

最后的结束语，分布式金融不是金融，分布式金融它是一个基础设施，它是为整个社会的资源配置、资本配置而服务的。而去中心化代表了一种非常新的模式，让数据的贡献者和享用者直接进行价值的交换和实现，中间要想一想一定要把隐私保护放在日程上。

相信每一个企业面对未来、面对区块链都有一个神经网络学习机制，就是怎么你的产出实现最大化。区块链因此成为你的数字战略中间的一部分。未来已经到这里，我们是不是raedy，就像90年代的互联网时代，在宽带和移动终端之前，在拨号上网的时代，我们在想象互联网未来有什么前景。相信这个过程中技术不是问题，想象力是，希望能跟大家一起努力，谢谢。